공모주 일정
| 공모가 상단기준 | ☆☆☆☆☆ |
| 추정 주당평가가액 주당평가가액 |
38,158원 61,020원 |
| 시가총액 밴드 | 3,414억 원 ~ 4,277억 원 |
| (희망) 공모가격 | 36,400원 ~ 45,600원 |
| (희망) 공모금액 | 460억원 ~ 606억원 |
| 대표주관사 | 미래에셋증권 (인수회사 신한투자증권) |
| 수요예측일 | 2024.05.23 ~ 05.29 |
| 청약예정일 | 2024.06.03 ~ 06.04 |
| 납입예정일 | 2024.06.07 |
| 상장예정일 | - |
Valuation 및 평가
- 2026년 추정 당기순이익 21461백만원 연할인율 20%(2.75년) 현가 12,999백만원 적용
- 비교대상기업 3개사 : 한국항공우주, 제노코, 한화시스템 평균 PER 44.69배
- 주당평가가액 61,020원
- 평가시가총액 적용주식수 9,520,072주, 5,809억원
- 2차비교기업 44개사 PER 23.11배, KRX300 커뮤니케이션 서비스 32.80배 평균 PER 27.95배 적용시 38158원,
평가시가총액은 약 3,600억원 수준으로 추정됨.
투자의견
- 증권신고서상 비교대상기업 중 제노코 PER 73배수준으로 비경상적인 만큼 괴리가 커 고평가 논란도 예상.
- 각국의 우주개발 경쟁환경으로 사업 잠재력과 성장성은 유효하나 실적 전망치 확인 과정이 필요하며 기업가치가 과도하게 제시된 측면 상존.
- 우주발사체 기업으로 최초 상장이며 핵심경쟁력은 경제성과 안전성 갖춘 국내 유일의 하이브리드 로켓기술(고체와 액체로켓 특장점 조합 추진체로 고체 연료과 액체 산화제를 사용 액체로켓 대비 구조가 단순해 제조비용이 낮고 제조시간도 짧아 고객중신 신속발사 서비스 대응이 용이.
- 결론, 기술 특례 상장기업 특성상 재무가 안정적이지 않고 불확실성이 높은 사업 특성상 수익성 검증과정 역시 필요. 특히, 상업발사 성공 이후 기술력과 연계된 매출 발생까지 손실이 지속될 가능성. 미확약 단기 대응이 바람직해 보임.
보호예수 및 상장일 유통가능 주식 현황
- 상장일 유통가능 주식수 2,782,877주 29.67% 최대주주 물량 21%수준이고 FI 물량이 다소 많음.
- 적용주식수 9,520,072주 미행사 스톡옵션 14만주 포함.
적용주식수 현황
| 구분 | 주식수(주) | 비고 |
| 기발행보통주식수 | 8,022,600 | 보통주식수 |
| 공모 신주발행주식수 | 1,330,000 | 신주모집 주식수 |
| 상장주선인 의무인수분 | 27,472 | - |
| 주식매수선택권 | 140,000 | 상장 후 1년 이내 행사 가능 수량 |
| 합계 | 9,520,072 | - |
기업개요 중소 벤처기업
2017년 9월 19일 설립. 항공기용 부품 제조업 등을 영위.
- 우주산업 가운데 Upstream에 속하는 발사체 제작 및 발사서비스를 제공하는 업체(고객 맞춤형 과학로켓 등을 설계, 제작, 발사 서비스)
- 지난해 자체 제작 개발한 엔진 비행성능 검증용 한빛-TLV가 발사에 최종 성공. 내년초 위성발사 서비스 사업을 위한 2단형 소형 위성 한빛-나노에 적용될 추력 15톤급 하이브리드 로켓엔진 비행 성능 검증. 엔진 정상 작동과 안정성 유지 확보 기술력 입증. 국내 유일 민간 시험 시설 지상연소 시험장 보유. 200여개 채널로 완비된 데이터 수집, 제어 시스템을 통해 추진기관 시험에 필요한 장치들 원격제어, 결과 확인 가능.
- 동사는 해외위성사, 대학교 등 총 4곳과 한빛 우주발사체로 다중 발사 서비스 계약을 체결. 국내 민간 우주발사체 기업 최초 해외수주 계약 규모는 약 173억원
- 우주발사체 시장은 초기 단계로 시장성은 크지만 발사과정 실패 경험이 자연스러우나 투자자들에게 투자심리 악화로 작용할 가능성. 국내 최초 민간 시험발사체 발사 성공으로 높은 위치 확보 가능하고 수주 역시 큰 폭 개선전망. 다만 글로벌 경쟁사들 역시 적자지속으로 실적 추정치 달성까지 다소간 시간이 필요.
이노스페이스 주요 제품 현황
이노스페이스 하이브리드 로켓 활용 전망
최근 3개년 매출 현황 및 비중
| 매출유형(백만원) | 구체적 용도 | 2023년 | 2022년 | 2021년 | |||
| 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | 매출액 | 비율 | ||
| 로켓제반기술 관련 용역 | 고객의 용역 의뢰를 받아 성능 시험 대행 및 시험평가 보고서 등 서비스 제공 | 170 | 73.59% | 219 | 63.95% | 38 | 37.18% |
| (용역) | |||||||
| 로켓추진기관 등 | 발사체 관련 제품 및 부품 제작, 판매 | 61 | 26.41% | 123 | 36.05% | 65 | 62.82% |
| (제품) | |||||||
| 매 출 총 계 | - | 231 | 100.00% | 342 | 100.00% | 103 | 100.00% |
최근 3개년 재무요약
| 구분(백만원) | 2021년 | 2022년 | 2023년 |
| 매출액 | 103 | 342 | 231 |
| 영업이익(손실) | -7,402 | -25,822 | -15929 |
| 당기순이익(손실) | -6,973 | -48,376 | -83247 |
추정 재무 요약
| 구분(백만원) | 2023년 | 2024년(E) | 2025년(E) | 2026년(E) |
| 매출액 | 231 | 2,000 | 47,812 | 97,223 |
| 영업이익(손실) | -15,929 | -17,307 | 1,827 | 21,221 |
| 당기순이익(손실) | -83,247 | -17,127 | 2,007 | 21,461 |
23년 기준 비교대상기업 재무 현황 및 per산정
| 구분(백만원) | 한국항공우주산업 | 제노코 | 한화시스템 |
| 적용 순이익 | 223,415 | 1,621 | 79,508 |
| 적용주식수 | 97,475,107 | 7,500,789 | 188,919,389 |
| 주당순이익 | 2,292.00 | 216.1 | 420.9 |
| 기준주가(원) | 49,090 | 15,840 | 16,556 |
| PER | 21.42 | 73.31 | 39.34 |
| PER 평균 | 44.69 배 | ||
비교기업 재무 및 시가총액 수준
| 구분(백만원) | 이노스페이스 | 한국항공우주산업 | 제노코 | 한화시스템 |
| 매출액 | 231 | 3,819,344 | 55,112 | 2,453,080 |
| 영업이익 | -15,929 | 247,510 | 1,151 | 92,871 |
| 당기순이익 | -83,247 | 224,022 | 1,655 | 349,221 |
| 시가총액 | 5,809억원 | 5.3조원 | 1,282억원 | 3.5조원 |
공모가 산출내역
| 구 분 | 산출 내역 |
| 2026년 추정 순이익 | 21,461 백만원 |
| 연할인율 | 20%(2.75년) |
| 2026년 추정 순이익의 현재가치 | 12,999 백만원 |
| 적용 당기 순이익 | 12,999 백만원 |
| 적용 PER | 44.69 배 |
| 기업가치 평가액 | 580,911 백만원 |
| 적용주식수 | 9,520,072 주 |
| 주당 평가가액 | 61,020 원 |
공모가 밴드
| 구분 | 내용 |
| 주당 평가가액 | 61,020 원 |
| 평가액 대비 할인율 | 40.30% ~ 25.20% |
| 희망공모가액 밴드 | 36,400원 ~ 45,600원 |
공모방법
| 공모대상 | 주식수 | 배정비율 | 비고 |
| 우리사주조합 | 44,300주 | 3.3% | 우선 배정 |
| 일반공모 | 1,285,700주 | 96.70% | 고위험고수익투자신탁등 및 |
| 벤처기업투자신탁 배정수량 포함 | |||
| 합계 | 1,330,000주 | 100.00% | - |
이노스페이스 주요임원 현황
| 성명 | 출생년월 | 직위 | 등기임원 | 상근 | 담당 | 주요경력 |
| 김수종 | 1976.03 | CEO | 사내이사 | 상근 | CEO | 한국항공대학교 항공우주 및 기계공학 박사 (10. 08) |
| 항공우주산업기술연구소 연구원 (10. 09~11.08) | ||||||
| 이스라엘 Technion-IIT로켓추진센터 Post-doctoral Fellow | ||||||
| (11. 09~14. 03) | ||||||
| 기계항공산업 신뢰성연구센터 연구원(14. 04~15. 06) | ||||||
| ㈜한화 방산 유도체계추진센터 선임연구원 ( 15. 07~ 17. 04) | ||||||
| ㈜이노스페이스 대표이사(17. 09~현재 ) | ||||||
| 정훈 | 1980.08 | 이사 | 사내이사 | 상근 | CTO | 부경대학교 에너지시스템공학 박사(추진공학 ) (15. 08) |
| 아틱스엔지니어링㈜ 연구원(09. 07~10. 07) | ||||||
| ㈜한화 방산 추진기술센터 선임연구원 ( 15. 07~ 18. 08) | ||||||
| ㈜한화 방산 품질보증부 과장 ( 18. 08~ 20. 01) | ||||||
| ㈜이노스페이스 구조체계종합팀 팀장 ('20.02~'21.02) | ||||||
| ㈜이노스페이스 이사(20. 02~현재 ) | ||||||
| 김찬중 | 1970.04 | 이사 | 사내이사 | 상근 | CFO | 서울대학교 해양학 학사 (95. 02) |
| ㈜한국지엠 상무 (95. 06~19. 04) | ||||||
| ㈜엠플러스 이사 (19. 10~22. 09) | ||||||
| ㈜이노스페이스 이사 (’22. 09~현재) | ||||||
| Marshal Win | 1979.07 | 이사 | 미등기 | 상근 | CGBO | Jose Electricals & Peniel Associates, General Manager ('98.01~'02.12) |
| (판매영업본부장) | America Online, Senior Customer Consultant ('03.01~'04.12) | |||||
| Hwan Design Co.,Ltd. Overseas Marketing Manager | ||||||
| ('11.11~'12.08) | ||||||
| MBA (Jack Welch Management Institute) | ||||||
| ㈜이노스페이스 해외사업관리 부장 ('19.09~'20.09) | ||||||
| ㈜이노스페이스 이사 ('20.10~현재) | ||||||
| 김은영 | 1974.02 | 이사 | 미등기 | 상근 | IR | 가톨릭대학교 중어중문학 학사 ('98.02) |
| 이화여자대학교 경영전문대학원 경영학 석사 ('07.08) | ||||||
| 주성엔지니어링㈜ IR/PR팀 대리 ('00.08~'12.02) | ||||||
| ㈜에스에프에이 IR팀 과장 ('08.08~'12.02) | ||||||
| 서울반도체㈜ IR팀 팀장 ('12.03~'12.10) | ||||||
| ㈜하이비젼시스템 IR팀 부장('12.10~'14.02) | ||||||
| ㈜슈프리마 IR/PR팀 부장 ('17.03~'19.03) | ||||||
| 메디포스트㈜ 대외협력실 실장('19.04~'23.04) | ||||||
| ㈜이노스페이스 이사('24.01~현재) |
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